芯東西（公眾號：aichip001）
作者 | ?ZeR0
編輯 | ?漠影
芯東西8月20日報道，剛剛，山東半導體材料龍頭天岳先進成功登陸港交所。
其(qi)H股(gu)發行價為42.80港(gang)元/股(gu)，開盤價為45.60港(gang)元/股(gu)，上漲6.54%。截至10點00分，天岳先進最高股(gu)價上漲12.61%至48.20港(gang)元/股(gu)，最新總市值為229億港(gang)元（約(yue)合(he)人民幣(bi)211億元）。
根據弗若斯特沙利文的資料，按2024年碳化硅襯底的銷售收入計，天岳先進是全球排名前三的碳(tan)化(hua)硅襯底制造商(shang)，市(shi)場(chang)份額為16.7%。
天岳先進成立于2010年，是第一批在國內實現了半絕緣型碳化硅襯底的產業化的公司，并進一步實現導電型碳化硅襯底的產業化。其量產碳化硅襯底的尺寸已從2英寸迭代升級至8英寸，并在2024年11月推出業內首款12英寸碳化硅襯底。
其(qi)碳化硅(gui)材(cai)料(liao)為新(xin)能源與AI兩大產業提供核心(xin)支(zhi)撐，碳化硅(gui)襯底可廣(guang)泛應用于電(dian)動(dong)汽車、AI數據中(zhong)心(xin)、光(guang)伏系(xi)統、AI眼鏡、軌道交(jiao)通、電(dian)網、家電(dian)及先進通信基(ji)站(zhan)等領域。
根據弗若斯特沙利文的資料，截至2025年3月31日，天岳先進是全球少數能夠實現8英寸碳化硅襯底量產、率先實現2英寸到8英寸碳化硅襯底商業化的公司之一，也是率先推出12英寸碳化硅襯底的公司，并且是率先使用液(ye)相法生產P型(xing)碳化硅(gui)襯底(di)的公(gong)司之一。
天岳先進已躋身為國際知名半導體公司的重要供應商，截至2025年3月31日，已與全球前十大功率半導體器件制造商中一半(ban)以(yi)上的制造商建(jian)立業務合作關系。
2022年1月12日，天岳(yue)先進在(zai)A股(gu)上(shang)交所科創板上(shang)市，成為首個在(zai)中國上(shang)市的(de)寬禁帶(dai)半(ban)導(dao)體材料公司(si)。其(qi)股(gu)票已(yi)被納入科創板50指數(shu)及MSCI中國A股(gu)在(zai)岸指數(shu)等知(zhi)名股(gu)指。截(jie)至8月19日收盤，天岳(yue)先進在(zai)A股(gu)的(de)總市值為288億元。
一、去年扭虧為盈，收入逾17億
2022年、2023年、2024年、2025年1-3月，天岳先進的收入分(fen)別為4.17億(yi)(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)、12.51億(yi)(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)、17.68億(yi)(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)、4.08億(yi)(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)，凈利潤(run)分(fen)別為-1.76億(yi)(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)、-0.46億(yi)(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)、1.79億(yi)(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)、0.085億(yi)(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)，研發費(fei)用分(fen)別為1.28億(yi)(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)、1.37億(yi)(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)、1.42億(yi)(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)、0.45億(yi)(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)。
▲2022年至2025年1-3月，天岳先(xian)進的營(ying)收、凈利潤、研(yan)發(fa)支出變化（芯東西制圖(tu)）
同期(qi)，其(qi)毛利率分別為-7.9%、14.6%、24.6%、22.7%。
天岳先(xian)進超過63%的收入來自(zi)導電型(xing)碳化硅半導體材料。
該公司綜合財(cai)務狀況表如下：
綜合現金流如下：
天岳先(xian)進已形成(cheng)核(he)心技(ji)術(shu)體系，覆蓋設備(bei)設計、熱場設計、粉料合成(cheng)、晶體生(sheng)長、襯底加工、質量檢(jian)測等(deng)各個(ge)生(sheng)產碳(tan)化(hua)硅襯底環節，其(qi)自主技(ji)術(shu)工具包支撐該公司在產品缺陷控(kong)制和成(cheng)本優化(hua)方面達到(dao)高水準(zhun)。
截至2025年3月(yue)31日，天岳先(xian)進研發(fa)團隊(dui)共154人，超過40%持有(you)博士或碩士學位，并對研發(fa)團隊(dui)成員提供股權激(ji)勵。
截(jie)至(zhi)最(zui)后實際可行日(ri)期，其研發(fa)工作(zuo)已累積503項(xiang)專利(li)(li)及(ji)176項(xiang)專利(li)(li)申(shen)(shen)(shen)請(qing)（包括44項(xiang)專利(li)(li)合作(zuo)條約（PCT）專利(li)(li)申(shen)(shen)(shen)請(qing)）；專利(li)(li)及(ji)專利(li)(li)申(shen)(shen)(shen)請(qing)包括360項(xiang)發(fa)明專利(li)(li)及(ji)319項(xiang)實用新型專利(li)(li)；擁(yong)有50項(xiang)注(zhu)(zhu)冊(ce)(ce)(ce)商標、63項(xiang)注(zhu)(zhu)冊(ce)(ce)(ce)計算機軟件著(zhu)作(zuo)權(quan)及(ji)兩個注(zhu)(zhu)冊(ce)(ce)(ce)域名。
二、年產超過41萬片，賣出逾36萬片
客戶主要利用(yong)天岳先(xian)進的碳化硅襯底(di)制造功率器(qi)件及(ji)射頻器(qi)件。這類器(qi)件最終(zhong)應用(yong)于(yu)電(dian)動汽車(che)、AI數據中心及(ji)光伏系(xi)統等領域的終(zhong)端(duan)產品。
2022年(nian)(nian)、2023年(nian)(nian)、2024年(nian)(nian)、2025年(nian)(nian)1-3月，天岳先進的碳化硅襯(chen)底的銷量分別(bie)為63,795片(pian)(pian)、226,302片(pian)(pian)、361,191片(pian)(pian)、97,723片(pian)(pian)，平(ping)均售價分別(bie)為每片(pian)(pian)5110.4元、4798.0元、4080.1元、3369.4元。
天岳先進亦向客(ke)戶出售其(qi)他根(gen)據(ju)內部(bu)分(fen)類標準(zhun)不符合半導體級(ji)規(gui)格的碳(tan)化硅產(chan)品(pin)，如莫桑(sang)石寶石，該等產(chan)品(pin)主要應用于研究及(ji)消費品(pin)領域。
其碳化硅(gui)襯底(di)主(zhu)要銷往(wang)國(guo)內及國(guo)際(ji)功(gong)率半導(dao)體制(zhi)造商。
2022年(nian)(nian)、2023年(nian)(nian)、2024年(nian)(nian)、2025年(nian)(nian)1-3月，來(lai)自最大客(ke)戶的(de)(de)收(shou)入(ru)分別占天(tian)岳先進同期(qi)總(zong)收(shou)入(ru)的(de)(de)26.0%、17.1%、19.0%、15.3%；來(lai)自五大客(ke)戶的(de)(de)收(shou)入(ru)分別占其同期(qi)總(zong)收(shou)入(ru)的(de)(de)65.0%、51.3%、57.2%、52.9%。
天岳(yue)先進擁有兩個生(sheng)產基(ji)地(di)(di)，即山東生(sheng)產基(ji)地(di)(di)及(ji)上(shang)海生(sheng)產基(ji)地(di)(di)。
2022年、2023年、2024年、2025年1-3月，其總產能分(fen)別(bie)為(wei)75,000片、270,000片、420,000片、96,800片及105,600片碳化硅襯底；實(shi)際分(fen)別(bie)生產了約(yue)71,000片、262,000片、410,200片、83,700片及84,300片；利用率分(fen)別(bie)為(wei)94.7%、97.0%、97.6%、86.5%及79.8%。
同(tong)期，天岳先(xian)進向最大供(gong)應商的(de)采購(gou)額分(fen)別(bie)(bie)占(zhan)同(tong)期采購(gou)總額的(de)14.4%、10.5%、21.1%、23.9%；向五大供(gong)應商（不包括建筑服(fu)務提供(gong)商）的(de)采購(gou)額分(fen)別(bie)(bie)占(zhan)同(tong)期采購(gou)總額的(de)39.1%、35.9%、45.6%、49.9%。
三、華為是股東
宗艷民、上(shang)海(hai)麥(mai)明及(ji)上(shang)海(hai)鑄傲構成(cheng)天岳先進(jin)上(shang)市(shi)前的控(kong)股(gu)股(gu)東集團(tuan)。
▲全球發售后的股(gu)權(quan)及公司架構(gou)
天岳先進創始人、董事長、執行董事兼總經(jing)(jing)理(li)宗艷(yan)民(min)今(jin)年61歲(sui)，在(zai)半導體材料的技術研(yan)發與產業(ye)化、工程以(yi)及企業(ye)管理(li)領域擁有逾35年經(jing)(jing)驗。宗艷(yan)民(min)亦(yi)自2023年10月(yue)起(qi)在(zai)至圣孔(kong)子基(ji)金會擔(dan)任副(fu)會長一職(zhi)。
截至最后實(shi)際可(ke)行(xing)日(ri)期(qi)，宗艷(yan)民在天岳(yue)先(xian)進的已發(fa)行(xing)股本(ben)總(zong)額(e)中擁(yong)有(you)約(yue)(yue)(yue)38.48%權益，包括(kuo)直接持(chi)有(you)其(qi)已發(fa)行(xing)股本(ben)總(zong)額(e)約(yue)(yue)(yue)30.09%、宗艷(yan)民以雇(gu)員持(chi)股平臺上(shang)海麥明的唯(wei)(wei)一(yi)執行(xing)事務(wu)合(he)(he)(he)伙人及普(pu)通合(he)(he)(he)伙人身(shen)份控制(zhi)的天岳(yue)先(xian)進已發(fa)行(xing)股本(ben)總(zong)額(e)約(yue)(yue)(yue)5.38%，以及宗艷(yan)民以雇(gu)員持(chi)股平臺上(shang)海鑄傲(ao)的唯(wei)(wei)一(yi)執行(xing)事務(wu)合(he)(he)(he)伙人及普(pu)通合(he)(he)(he)伙人身(shen)份控制(zhi)的天岳(yue)先(xian)進已發(fa)行(xing)股本(ben)總(zong)額(e)約(yue)(yue)(yue)3.00%。
華為旗下投資機構哈(ha)勃科(ke)技亦在天岳先(xian)進(jin)的主要股東之列。
2024年，天岳(yue)先進董事(shi)及監事(shi)酬金如下：
結語：A+H上市，尋求加快國際化及海外業務擴張
能(neng)源變(bian)(bian)革(ge)(ge)和(he)AI是(shi)未來科(ke)技(ji)革(ge)(ge)命的(de)雙重引擎。構建一個增長、創(chuang)新、可持續(xu)發展(zhan)(zhan)的(de)世(shi)界是(shi)能(neng)源變(bian)(bian)革(ge)(ge)和(he)AI技(ji)術進步和(he)融合發展(zhan)(zhan)的(de)核心目標(biao)，碳化硅材(cai)料已經(jing)成為賦能(neng)能(neng)源變(bian)(bian)革(ge)(ge)及(ji)AI實(shi)現核心發展(zhan)(zhan)目標(biao)的(de)基石(shi)之一。
繼(ji)A股(gu)科(ke)創板(ban)上(shang)市(shi)后(hou)，天(tian)岳先進(jin)又尋求(qiu)在港交所上(shang)市(shi)，旨在加快(kuai)其國際(ji)化及海外業務擴張，提高(gao)從國際(ji)市(shi)場獲得資(zi)金的能力，并進(jin)一步(bu)增強(qiang)資(zi)金實(shi)力和(he)競(jing)爭優勢(shi)。
