智東西（公眾號：zhidxcom）
作者 |? 陳駿達
編輯 |? 心緣
剛剛，全球第(di)二家市值(zhi)突破(po)4萬億美元大關的(de)企業誕(dan)生(sheng)了(le)！
智東西7月31日報道，今天，微軟發布了2025財年第四季度財報以及2025財年（2024年7月1日-2025年6月30日）全年業績。2025財年全年，微軟實現2817.24億美元（約合人民幣20261.03億元）的營收，同比增長14.93%；凈利潤為1018.32億(yi)美(mei)元（約(yue)合人民幣7321.66億(yi)元），同比增長15.54%。
最新財季，微軟營收為764.42億(yi)(yi)美元(yuan)（約(yue)合人(ren)民幣(bi)5497.56億(yi)(yi)元(yuan)），同比增長18.1%；凈利潤為272.33億美元（約合人民幣1958.54億元），同比增長23.58%。
上述業績均大幅度超出市場預期，也推動微軟市值在盤后交易中一度大漲超9%，截至發稿(gao)，漲幅為(wei)8.98%。按照最新盤后交易股價計算，微軟的總市值為4.15萬億美元（約合人(ren)民幣29.8萬億元），成為全球市值第二高的(de)企業，僅次于英偉達(da)。
微(wei)軟CEO薩提亞·納德(de)拉（Satya Nadella）稱，“云和AI是(shi)驅動(dong)所有行業(ye)和部門業(ye)務轉型的關(guan)鍵力量”，而微(wei)軟也正是(shi)憑借上述業(ye)務，實(shi)現了較(jiao)大(da)幅度(du)的增長。
云業務是拉動(dong)微軟業績增長的(de)主要引擎。2025財(cai)年，微軟云業務總體營(ying)收為1689億(yi)美元(yuan)，實現23%的增(zeng)(zeng)幅；同期(qi)，Azure的年收入(ru)超過(guo)了750億(yi)美元(yuan)，同比增(zeng)(zeng)長34%。
▲微軟(ruan)細分業務增長情況（圖(tu)源：CNBC）
一、客戶集體轉向云服務，微軟智能云營收破千億美元
2025財年，微軟(ruan)全年營收較(jiao)上一財年增長超366億(yi)美元(yuan)(yuan)，增幅(fu)為15%，營業利潤增長了101億(yi)美元(yuan)(yuan)，增長率為17%。
按細分業務來看，生(sheng)產力與業務(wu)(wu)流程業務(wu)(wu)營收為1208.1億美元，同比增長13%；營業利潤增(zeng)長了約101億美(mei)元，至697.73億美(mei)元，同(tong)比增(zeng)長17%。這部分業務(wu)(wu)包括Microsoft 365商(shang)業產(chan)品及云服(fu)務(wu)(wu)、Microsoft 365消費者產(chan)品及云服(fu)務(wu)(wu)、領英(ying)和(he)Dynamics。
不過，生產(chan)力與(yu)業(ye)務流程業(ye)務的收入(ru)成本增幅(fu)略高于營收增幅(fu)，同比增長14%，這(zhe)主要(yao)是由Microsoft 365商業(ye)云的增長推(tui)動。
2025財年，微軟智能云業務實現1062.65億美元營收，同比增長21%。其中，服(fu)務(wu)器產(chan)品及云服(fu)務(wu)收(shou)(shou)入(ru)同(tong)比(bi)(bi)增長23%；Azure和其他(ta)云服(fu)務(wu)收(shou)(shou)入(ru)同(tong)比(bi)(bi)增長34%；服(fu)務(wu)器產(chan)品收(shou)(shou)入(ru)同(tong)比(bi)(bi)下降3%；企業及合作伙伴(ban)服(fu)務(wu)收(shou)(shou)入(ru)同(tong)比(bi)(bi)2%。
微軟稱，越(yue)(yue)來(lai)越(yue)(yue)多的客戶正轉向云服(fu)務，因此其本地服(fu)務器產品的收入出現下滑。
個人(ren)計算(suan)方面，微軟全(quan)年實現546.49億美元的營收(shou)，同比增長7%。Windows和(he)設備收入(ru)同(tong)比增長2%；游(you)(you)戲收入(ru)同(tong)比增長9%；搜索和(he)新聞廣告收入(ru)同(tong)比增長13%。微軟(ruan)本年度發行了(le)多(duo)個(ge)爆款游(you)(you)戲，帶動游(you)(you)戲業務出現較大幅度的(de)增長。
2025年第(di)四財(cai)季，微(wei)軟實現764.42億美(mei)元，同比(bi)增(zeng)長(chang)18.1%。
該季度，微軟的營收同樣主要由智能云業務拉動，智能云業務收入(ru)達299億美元，同比增長26%。服(fu)務器產品和云(yun)服(fu)務收(shou)入同比(bi)增長27%，而Azure和其(qi)他云(yun)服(fu)務收(shou)入增長39%，后者增速(su)高于全年Azure和其(qi)他云(yun)服(fu)務的增速(su)。
同期，生產(chan)力與業務(wu)流程業務(wu)的(de)實(shi)現331億美元營收，同比增長16%，主(zhu)要由Microsoft 365業(ye)務帶(dai)動。
個人計算方面，微軟該季度實現135億美元營收，同比增長9%。個人計算(suan)中，Xbox內容(rong)和服務(wu)增長了13%。
對于下一季度(du)，微(wei)軟給出了較為積極的展(zhan)望。
智(zhi)能云(yun)業(ye)務(wu)預計將實現301億美元(yuan)-304億美元(yuan)的營收，同比增長37%，微軟云(yun)業(ye)務(wu)的毛(mao)利率將維持在67%左右。
生產(chan)力與(yu)業務流(liu)程(cheng)營(ying)收預計為(wei)322億美元-325億美元，預計增幅尚未公布。
個(ge)人(ren)計算業務營收(shou)預計為124億美(mei)元(yuan)-129億美(mei)元(yuan)，其中的游戲業務營收(shou)、Xbox內(nei)容與服務營收(shou)都可能出現下滑。
二、商業應用市場經歷劇變，AI業務不會壓縮未來利潤率
在財(cai)報(bao)電話中，微軟CEO納德拉對微軟過(guo)去一年度的業務進行了總結(jie)，重點(dian)依舊是AI和云業務。
過去1年，微軟在六大洲開設了新的數據中心，在70個地區擁有(you)超(chao)(chao)過400個數(shu)據(ju)中心，新(xin)建了超(chao)(chao)過2千兆(zhao)瓦容量(liang)的數(shu)據(ju)中心容量(liang)。同時，目前所有的Azure區域(yu)都支(zhi)持了液冷。
微軟還在(zai)這一財年推出了Azure AI Foundry，可(ke)幫助客戶(hu)大(da)規模設計(ji)、定制和管理(li)AI應用和智能體。Foundry智能體服務采(cai)用量正在(zai)不斷提(ti)升，已經擁有超1.4萬名客戶(hu)。
同時，微軟憑借GitHub Copilot在搶占AI IDE市場。GitHub Copilot現擁有2000萬(wan)用戶，GitHub Copilot企(qi)業版(ban)最新財季環比增長(chang)了75%。
納德拉稱，AI正(zheng)在(zai)推動商業應用市(shi)場的根本性(xing)變革(ge)，因為(wei)客戶正(zheng)在(zai)從傳統(tong)系統(tong)轉向智能體商業應用。
在問答環節，有投(tou)資者問及(ji)SaaS市場(chang)AI投(tou)資商(shang)業化(hua)前景。納德(de)拉認為，AI時代SaaS的商(shang)業化(hua)路徑與(yu)當年(nian)服務器到云的轉變類似。
隨著(zhu)算力需求指數級放大，平臺、數據、應用三層(ceng)都(dou)會迎來變化，GitHub、M365、Dynamics都(dou)在把Copilot和智能體嵌入(ru)原有產品(pin)，形(xing)成(cheng)可擴(kuo)展(zhan)的新使用場景，用量和收入(ru)隨之增(zeng)長。
也有投資者問道，能否在保持Azure高增長的同時放緩資本支出。對此，微軟CFO Amy Hood回應，目前市場(chang)仍處于供給不足的情(qing)況，微軟已經(jing)簽約3680億美元的積壓訂(ding)單(dan)，必須(xu)持續投(tou)入(ru)。
Amy Hood還稱，下一財年(nian)，AI業務占比的(de)(de)上(shang)升不會壓(ya)縮微軟的(de)(de)利潤，利潤率將與2025財年(nian)整體持平。這主要是由于微軟正在(zai)使用AI實現(xian)公司運營的(de)(de)提效，并(bing)將持續(xu)投入(ru)大規模市場(chang)和高勝率的(de)(de)產品(pin)。
結語：從軟件工廠到智能引擎，微軟業務形態迎深刻變革
AI正(zheng)在深刻地改變微軟(ruan)的(de)業(ye)務形(xing)態。從Azure云服(fu)務的(de)增長(chang)，到Copilot產品在IDE、Edge瀏覽(lan)器等場景的(de)落地，微軟(ruan)正(zheng)全(quan)力押注這波智能化轉型的(de)浪潮。雖然(ran)微軟(ruan)尚未披(pi)露下一財年的(de)資本支出計劃，但從云業(ye)務3680億美元的(de)積壓訂單來(lai)看，其資本支出大概率會繼續保(bao)持高速增長(chang)。
在(zai)(zai)財報發布前(qian)，微(wei)軟(ruan)CEO納(na)德拉(la)在(zai)(zai)一篇博(bo)客中，更新(xin)了微(wei)軟(ruan)未(wei)來的使(shi)命(ming)。他認為，微(wei)軟(ruan)必須在(zai)(zai)AI時代(dai)重(zhong)新(xin)想象自(zi)己的使(shi)命(ming)，微(wei)軟(ruan)不能再僅僅為特定角色或任務打造工具(ju)，而是打造能讓每個人創造自(zi)己工具(ju)的工具(ju)。
微軟(ruan)希(xi)望從(cong)“軟(ruan)件工廠(chang)”轉變(bian)為(wei)“智能引(yin)擎”，讓(rang)個人和組織都能構(gou)建所需的工具和應用，以實現其目標。
